通威隆基，难兄难弟

8月行将完毕，A股中报季也进入了收官时刻。但在8月29日收盘后，光伏板块两大龙头—通威股份（600438.SH）和隆基绿能（601012.SH），却并未按期发布半年财报，商场迎来的反而是简直同步宣告的中报发表延期公告，两家公司均挑选在8月最终一个买卖日“压哨”交卷。

尽管两大龙头着重此举单纯是时刻上的调整，公司运营正常，成果状况也在此前预告范围内，不存在其他严重事项影响，特别不存在《上海证券买卖所股票上市规矩》等相关法令、 法规和规范性文件中所规则的应发表而未发表的事项。但此前净利大幅亏本的预告和本年持续走低的股价，仍是引发了一些出资者的不满，部分讨论区留言较为“尖锐”。

8月30日晚，通威股份和隆基绿能的半年报正式发布，从中也可看出，这两家站在全球光伏山顶上的明星企业，现在的日子并不好过。

丢失营收之王，新晋亏本大户

从2019年年中至2023年年末，通威股份与隆基绿能不管季报、中报仍是年报，都一向是光伏制作板块的“营收之王”。尽管跟着商场行情不同，如硅料价格的起落等，两家公司在比较上互有胜负，如2020年、2021年，隆基绿能稳压通威股份一头，2022年、2023年通威股份又一向抢先隆基绿能，但营收冠亚之位从未有别人插手。

不过，到了本年，多年安定下来的格式有了改变。本年一季报，光伏制作板块的营收TOP5依凹凸次第排名是晶科动力（688223.SH）、通威股份、天合光能（688599.SH）、隆基绿能和晶澳科技（002459.SZ），多年王者掉至二、四名，通威股份营收同比下降41.13%，隆基绿能营收同比下降37.59%。

而依据最新发布的半年报，通威股份营收437.97亿元，同比下降40.87%，与一季度相同在光伏制作板块排名第二；隆基绿能上半年营收385.29亿元，同比下降40.41%，在光伏板块中排名第四。

更惨的，是盈余状况。依据半年报，通威股份上半年净亏本31.29亿元，成果同比下降123.58%，环比下降197.78%；隆基绿能上半年净亏本31.29亿元52.34亿元，成果同比下降157.13%，环比下降23.1%。这两大巨子，也是本年上半年光伏板块亏本最多的两家企业。

再来比照下本年年中与2019年年中的状况，那时正是通威股份和隆基绿能会首高峰，敞开4年多霸榜之旅的开端。2019年年中，通威股份营收161.2亿元，同比添加29.39%，归母净赢利14.51亿元，同比添加58.01%，季度环比添加95.68%；隆基绿能营收141.1亿元，同比添加41.09%，归母净赢利20.1亿元，同比添加53.76%，季度环比添加128.75%。

这五年中，两大巨子营收规划均完成大幅添加，但至今增速已降为负值，乃至还成了亏本大户。关于成果大幅下滑的原因，通威股份在半年报中剖析称，新动力工业的高速开展在近年招引了很多社会新增出资，相关产能逐渐开释，供应端快速会集添加导致商场竞赛加重，光伏首要产品价格自2023年下半年开端同比大幅下降，公司光伏运营规划扩展，但不足以掩盖产品价格大幅下降，营收呈现下滑，盈余阶段性承压。隆基绿能则在半年报中表明，全球光伏主工业链供应端产能大幅添加，整体呈现量增价跌、盈余下滑的局势，国内阶段性供需错配局势持续加重，主工业链价格进一步下行并跌破企业本钱，职业界企业已呈现运营困难的局势，面对工业深度调整期的剧烈动摇，公司虽活跃调整产销节奏，但受工业链价格持续大幅下降和存货减值计提影响成果仍呈现较大动摇。值得注意的是，隆基绿能半年报发表的拟计提减值预备高达57.84亿元，其间除了存货计提贬价预备48.7亿元，还包含固定财物等长时间财物计提减值预备8.59亿元，合同财物计提减值预备5544.89万元。

旧日霸榜双雄，今朝颇有些“难兄难弟”的感觉。这也体现在两家公司的股票市值上，2022年光伏股价“大落潮”后，隆基绿能尽管跌得很惨，但很长一段时刻仍坚持着“市值一哥”的方位，但本年3月，仍是被阳光电源（300274.SZ）所逾越，7月还一度跌破千亿关口，到8月30日收盘，该公司总市值1046.53亿元，较年头下降了39.7%，较其2021年11月5423.78亿的市值巅峰，已缩水80.7%；通威股份到本年年头也仍是为数不多的坚持市值千亿以上的光伏企业，但4月下旬就已跌破千亿元，到8月30日收盘，总市值855.83亿元，较年头也下降了24.1%。

想要出海搞钱，真的越来越难

假如比照来看，本年上半年在营收、净利上体现相对较好或超出预期的光伏企业，如晶科动力、天合光能、阿特斯（688472.SH）、阳光电源等，不考虑与其他主材环节归于另一赛道的逆变器和并非主业的下流电站发电事务外，奉献较多、较亮眼的首要是储能、N型和出海事务。据业界人士介绍，通威股份和隆基绿能直接介入储能事务较少，与其他公司有相关协作，但一向并非主业，从两家公司的战略规划来看，这个倾向与下流发电项目结合的事务，也并非战略重点地点。N型方面，两家公司各有布局，但起量和成果奉献晚于晶科动力、天合光能等其他头部企业。

再看出海事务，其实必定程度上也成了本年光伏公司盈余方面的重要胜负手，但两家企业在该范畴却都遇到了一些困难。

隆基绿能方面，尽管该公司一向是出海范畴的前锋、强者，但这两年却频遭冲击。这其间影响最大的便是美国商场和东南亚产能。美国商场方面，美国海关自2021年起就开端经过暂扣令（WRO）扣押我国出口的光伏组件，2022年的UFLPA等涉疆法案更添加了新的妨碍，而隆基绿能近年来有很多产品在通关美国时被查扣，体量大于大部分同行，存货贬价的压力更大，其财报中需计提减值的额度也更高。尽管美国这一赢利高地仍是光伏巨子们的必争之地，但关于隆基绿能来说，想在这片商场追求收益，所需投入的额定本钱越来越多、面对的危险也越来越大。在这方面，需求提及的是，隆基绿能在美国俄亥俄州的5GW光伏组件厂本年上半年现已投产，不过现在该厂的收益和享用补助状况还不清楚，需求发表具体数据后才干得知其具体状况。

在东南亚产能方面，本年6月6日美国对东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国、越南）光伏产品的“反躲避”关税豁免完毕，而新一轮的“双反”调查和关税行将到来，以美国商场为首要出口流向的光伏中企东南亚产能遭到整体性冲击。隆基绿能在越南、马来西亚算计具有4GW硅片产能、9GW电池产能和11GW组件产能，是在东南亚布局最深的光伏企业之一，美国关税豁免完毕，也让隆基绿能这批产能遭到了极大冲击。其时言论盛传隆基绿能越南工厂悉数关停，马来西亚工厂也将接连停产或待命，而隆基绿能方面尽管有过“驳斥谣言”，但实践也承认了这部分工厂“出路未卜”。就在此前的一次出资者沟通中，隆基绿能总裁李振国也表明，公司曩昔两三年在美国事务、东南亚产能上的丢失高达百亿元，而本年东南亚产能调整形成的负面影响还没有开端闪现，以后会从整体上更慎重地去安排出海事务。

通威股份方面，其依托硅料主业发家，而这一环节本便是光伏四大主材中出海事务较少的一块。在近年来布局了电池、组件一体化产能后，尽管通威股份到2023年有过接连七年霸榜全球光伏电池出货榜第一的成果，海内外出售才能不可谓不强，但却一向没有海外产能，而这关于当下已从“我国造，全球卖”跨入“全球造，全球卖”出海新时代的光伏赛道来说，就会遭到很大约束。本年上半年，通威股份进步电池自用率的战略挑选叠加职业格式的改变，让其丢掉了半年电池出货榜第一位，而将电池厂“另辟蹊径”地建在老挝、在出海途径上更为疏通的中润光能“逆袭”夺冠。在电池、组件方面野心越来越大的通威股份，面对海外产能掣肘的状况，在此次半年报中也着重，将加速探究海外产能布局可行性，拓宽海外组件客户途径。而实践上，就在8月份，通威股份现已公告了拟以不超越50亿的价格并购电池出货榜TOP5、在海外具有产能和出售途径的润阳股份来快速强大本身实力。不过，当今之际，出海的难度众所周知，通威股份这招棋的作用，仍需调查，该公司在此前的并购公告中也表明，估计相关买卖不会对公司2024年度运营状况发生严重影响。

都说穿越周期，怎么再次雄起？

关于家大业大的光伏龙头来说，在职业周期之下，成果尽管动摇较大，但好像仍未伤到元气。不过，假如状况持续恶化，那么出血点越来越大，导致公司遭到更大损害也绝非无稽之谈。而在新动力、光伏这个拼速度的赛道，鄙人一个周期前没能做好预备，就很或许就输了先手，再难复往日王者光芒。

关于怎么穿越周期，通威股份半年报中称，职业开端逐渐进入出清阶段，面对充溢应战的商场环境，公司持续坚持产线高效安稳运转，加速产能结构调整，推进先进产能快速开释。此外，该公司还着重本身是“光伏职业一体化程度最完好的企业之一”，并排举了一系列近期逆势在各环节扩产、改造、加码研制的行动。此外，尽管此次半年报并未触及润阳收买案，但业界也普遍认为，这宗光伏历史上数一数二的大并购，也是通威股份面对职业“大洗牌”的应对行动。

隆基绿能方面则表明，当时光伏职业仍处于深度调整期，企业之间的竞赛日趋激烈。跟着职业供需联系的逐渐改进，职业会集度有望进一步提高。公司以科技立异为引领，坚决环绕BC技能渠道深化布局，以抢先的产品力、立异力和安排力，构建穿越职业底部周期的竞赛优势。公司HPBC 2.0产品将于2024年末进入规划上市，估计2025年末前公司BC产能将到达70GW，2026年末国内电池基地方案悉数迁移至BC产品。

通威股份的逆势扩产、一体化，隆基绿能的BC技能，看起来都有成为助力其穿越周期的法宝，但其间又好像隐藏着不小的危险。从整个职业来看，两大巨子挑选的路途，至少现在来看并非干流，这种“兵行险着”能带来何种报答，想必全职业都在拭目而待。

不过，近期简直再次跌到谷底的光伏职业，也迎来了一些好消息。在8月29日国务院新闻办公室发布的《我国的动力转型》白皮书中，明确提出我国2030年非化石动力消费占比到达25%左右，着重需持续推进风电光伏大规划高质量开展。此外，让光伏企业最为“头疼”的价格问题，近期也有企稳之势。8月27日硅片双寡头隆基绿能、TCL中环（002129.SZ）均宣告上调本身硅片产品报价，受贱价之苦久矣的光伏职业中，也有观念将此视为回暖先兆。业界越来越多的声响期待着出清快些完毕，站在浪潮之巅的巨子们，或许也已为下一个周期的战役做好了预备。（本文首发于钛媒体APP，作者｜胡珈萌，修改｜刘洋雪）

更多微观研讨干货，请重视钛媒体世界智库大众号：